过管理层培训与风险中性理念宣贯，塑造稳健的风险管理文化。

战略认知：管理层决策与长期主义

汇率风险管理成效最终取决于管理层的战略认知。高层需深刻理解“风险中性”的本质，避免基于主观预判调整策略，并在组织内形成统一的风险管理共识。面对市场波动带来的压力，管理层应坚守目标纪律，通过制度化管理替代相机抉择，确保团队专业定力。

（四）汇率风险管理案例

汇率风险管理对上市公司日益重要

统计显示，我国上市公司海外业务收入逐年增加，2013年至2020年增长近185%。2020年，我国上市公司海外业务收入合计约5.39万亿元，占整体营业收入的10%。其中，信息技术行业海外业务收入最多，合计约1.47万亿元，占行业营业收入的35%。从汇兑损失看，2020年信息技术行业金额最大，可选消费行业次之。

下面两组案例揭示了汇率风险管理对上市公司保持财务稳健的重要性。

案例1：A公司和B公司是我国两家工业上市公司，均有大量海外业务收入。A公司开展了汇率风险套期保值业务，B公司未开展汇率风险套期保值业务。2020年财务报表数据显示：A公司的营业收入是B公司的两倍，但B公司汇兑损失是A公司的近4倍。A公司通过套期保值锁定了公司利润；B公司未开展套期保值，2020年汇兑损失导致净利润下降约3个百分点。

案例2：C公司和D公司为我国两家信息技术行业上市公司，2020年C公司盈利，而D公司亏损。2013-2020年，C公司海外业务收入占比稳中有降，D公司海外市场不断扩张，海外业务收入占比从50%增长至90%（图C1-2左）。

C公司坚持风险中性原则，以“锁定成本、规避风险”为汇率风险管理目标，通过签订外汇衍生品协议进行套期保值，将汇率风险敞口控制在合理范围内。D公司虽然海外业务收入增加，汇率波动对公司财务数据的影响增大，但是并没有对外汇收入进行套期保值。

C公司2013-2020年汇兑损益占海外业务收入比重在-2%至1%，汇兑损益波动平稳，对公司经营绩效影响较小，保障了公司持续稳健经营。D公司虽然2016年和2018年获得占海外业务收入30%左右的汇兑收益，但是2017年和2020年也承受了占海外业务收入30%以上的汇兑损失（图C1-2右），汇兑损益波动剧烈，对公司经营绩效影响较大。

研究发现，跨国企业的利润波动越低，估值越高。通过汇率风险管理让利润不因汇率波动而大起大落的企业，在投资者估值时可以享受更高的管理溢价，这种收益远超过汇率风险管理的成本